البنك المركزي الأوروبي يقترب من خفض أسعار الفائدة مجددا مع تدهور التوقعات الاقتصادية

من المقرر أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة يوم الخميس مع تدهور التوقعات الاقتصادية، مما يجبره على التخلي عن النهج الذي يرى العديد من كبار المسؤولين الآن أنه متشائم للغاية.

لقد أخذت الأسواق المالية الآن في الاعتبار بالكامل تقريبًا خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في 17 أكتوبر، يليه تحرك مماثل في اجتماع سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي في ديسمبر. وهذا من شأنه رفع سعر الفائدة على الودائع الأساسية إلى 3% بحلول نهاية العام من 3.5% حاليًا.

وقال أناتولي أنينكوف، الخبير الاقتصادي في بنك سوسيتيه جنرال، إن الانخفاض الحاد المفاجئ في التضخم في سبتمبر، والتعديل الهبوطي لتوقعات النمو لهذا العام في ألمانيا وأماكن أخرى، “سيقنع المحافظين بالحاجة إلى خفض أسعار الفائدة في أكتوبر، خاصة منذ أن قد يتعين على البنك المركزي الأوروبي اتخاذ إجراءات أكبر.” في ديسمبر.”

وكانت النتائج الكئيبة التي توصلت إليها دراسة استقصائية شملت نحو خمسة آلاف شركة ــ أو ما يسمى مؤشرات مديري المشتريات المركبة ــ تثير الفزع بشكل خاص بين المستثمرين وصناع السياسات، الأمر الذي يشير إلى انكماش النشاط للمرة الأولى منذ فبراير/شباط بعد أن تلاشى اندفاع السكر إلى الاستهلاك منذ دورة الألعاب الأوليمبية في باريس. ومع تباطؤ النمو في الولايات المتحدة واستمرار الاقتصاد الصيني في كفاحه ضد أزمة عقارية مزمنة، ارتفعت احتمالات سقوط منطقة اليورو بشدة.

وبفضل التضخم الذي كان أقل من المتوقع، كان حتى الصقور التقليديون، مثل مارتين كاساكس في لاتفيا، على استعداد للاتفاق مع “تسعير السوق على أن القرار في أكتوبر/تشرين الأول سيكون واضحاً للغاية”. وتشير تقديرات يوروستات إلى أن التضخم في منطقة اليورو انخفض إلى أدنى مستوياته في ثلاث سنوات عند 1.8%، أي أقل من الهدف المتوسط ​​الأجل البالغ 2%.

قد يبدو هذا بمثابة تحول سريع في الاستجابة لنقطتين من البيانات الفردية، خاصة وأن رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد أكدت مراراً وتكراراً أن البنك المركزي ينظر في مجموعة كاملة من البيانات. علاوة على ذلك، كان جزء كبير من الانخفاض في شهر سبتمبر يرجع إلى أسعار الطاقة، التي انتعشت بشكل حاد هذا الشهر مع تجدد الصراع في الشرق الأوسط. ولم يتباطأ معدل التضخم في قطاع الخدمات، الذي بلغ 4.0%، على مدار العام، في حين ظل “التضخم الأساسي”، باستثناء الغذاء والطاقة، أعلى بشكل واضح من هدف 2.7%.

ومع ذلك، فقد اعتبر أحد واضعي أسعار الفائدة السابقين ذلك بمثابة إشارة إلى أن مجلس الإدارة يلحق بالركب بعد فشله في تغيير تقييم المخاطر للتوقعات الاقتصادية خلال الصيف، حتى بعد أن أصبح من الواضح أن الأمور في منطقة اليورو بدأت تتغير.

حذر الخبير الاقتصادي كارستن جونيوس من بنك JSafra Sarasin من أن البنك المركزي الأوروبي ربما لم يكن فقط متخلفًا عن المنحنى في مكافحة ارتفاع التضخم الذي بدأ في عام 2022، ولكن ربما كان من الأفضل أيضًا تأجيل رفع أسعار الفائدة و/أو البدء في التخفيضات. مبكر.

وقد حذر ما لا يقل عن ثلاثة من صناع السياسات علناً من أن التضخم أصبح الآن معرضاً لخطر فقدان الهدف. وحتى قبل أن تدفع البيانات الكئيبة إلى إعادة النظر في مجلس الإدارة، قال ماريو سينتينو لصحيفة بوليتيكو إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن “يقلل من خطر عدم تحقيق الهدف، لأن هذا هو الخطر الرئيسي”.

وقد أصدر نظيره اليوناني يانيس ستورناراس، وهو من الحمائم السياسيين، ومحافظ بنك فرنسا فرانسوا فيليروي دي جالهاو تحذيرات مماثلة في الأيام الأخيرة من أن البنك المركزي الأوروبي يخاطر بفشل هدف التضخم وإعادة مشكلة انخفاض التضخم القديمة.

وقد يبدو هذا بعيد المنال في نظر البعض، نظرا لاختلاف الظروف عن العقد الذي أعقب الأزمة المالية. وكما ادعى العديد من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي أنفسهم، فإن الصراع الذي دام عقداً من الزمن مع “التضخم المنخفض” كان راجعاً إلى حد كبير إلى أزمة الديون السيادية التي شلت أيضاً قدرة البنوك على توفير الائتمان. وعلى الرغم من بعض المخاوف بشأن ضبط الميزانية، فإن هذا ليس هو الحال اليوم.